今日最新！煤炭行業(yè)：煤市波瀾不驚 年報季將至 高分紅可期

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本報告導讀：煤市波瀾不驚，動力煤和焦煤均進入需求上升期；1~2月數(shù)據(jù)驗證黑色產(chǎn)業(yè)鏈復蘇邏輯，焦煤持續(xù)高景氣；年報季將至，高分紅兌現(xiàn)在即。摘要：煤市波瀾不驚。3 月第三周，北方港Q5500 平倉價1125 元/噸（-18元），而河北開灤焦精煤出廠價2620 元/噸（+0），動力煤價小幅回落，焦煤穩(wěn)定。煤炭供給方面，整體上產(chǎn)地安檢與保供生產(chǎn)相協(xié)調(diào)，疊加“兩會”閉幕，產(chǎn)地生產(chǎn)以穩(wěn)為主；需求端動力煤與焦煤均向好但節(jié)奏有所不同：1）動力煤需求經(jīng)歷了3 月開啟的供暖強度的持續(xù)下降，至3 月15日北方主要地區(qū)停止供暖，理論上現(xiàn)已進入需求上升期；2）焦煤需求受益黑色產(chǎn)業(yè)鏈復蘇而持續(xù)提升。而3 月16 日商務部再提澳煤放開問題，市場再度擔憂澳洲焦煤對國內(nèi)市場沖擊，目前海外鋼鐵、焦煤均價高于國內(nèi)，澳洲焦煤進口成本較國內(nèi)貴約300 元/噸，高價差下進口較難形成實質(zhì)性沖擊。4 月國內(nèi)大秦線或?qū)z修，港口去庫下，煤價或?qū)⑻嵘?~2 月數(shù)據(jù)驗證黑色產(chǎn)業(yè)鏈復蘇邏輯，焦煤持續(xù)高景氣。1）國家統(tǒng)計局，2023 年1-2 月施工、新開工、竣工面積分別同比-4.4%、-9.4%、+8.0%，施工、新開工降幅明顯收窄，竣工自2022 年以來首次轉(zhuǎn)正，地產(chǎn)數(shù)據(jù)超預期；商品房銷售明顯修復，1-2 月銷售額和銷售面積同比-0.1%和-3.6%，降幅較2022 年12 月分別收窄27.6、27.9pct；2）同期焦炭和生鐵產(chǎn)量同比+3.2%和+7.3%，2023 年以來鐵水日產(chǎn)量持續(xù)走高，焦煤需求復蘇持續(xù)。中特估&深化國改下，煤企估值有望提升。新一輪國企改革深化行動下，央國企優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)證券化進程有望加速，于煤炭行業(yè)而言，測算集團未上市煤炭權益產(chǎn)能占旗下煤炭上市公司（中國神華、中煤能源、兗礦能源、山西焦煤、晉控煤業(yè)、恒源煤電、潞安環(huán)能）產(chǎn)能比例分別為59%、22%、128%、154%、977%、92%、70%，詳細測算請參考我們團隊3 月13 日發(fā)布的《國企改革深化，估值提升進行時》報告。投資建議：板塊高勝率已是明牌，年報季將至，高分紅兌現(xiàn)在即，推薦：1）彈性焦煤標的：潞安環(huán)能、盤江股份、上海能源、首鋼資源；2）長協(xié)焦煤標的：恒源煤電、山西焦煤、淮北礦業(yè)、平煤股份；3）成長轉(zhuǎn)型：華陽股份等；4）穩(wěn)增長行業(yè)龍頭：中國神華、中國旭陽集團、陜西煤業(yè)、兗礦能源、中煤能源等。行業(yè)回顧：1）截至2023 年3 月17 日，秦皇島港庫存為545.0 萬噸（0.0%）。京唐港主焦煤庫提價2500 元/噸（0.0%），港口一級焦2737元/噸（0.0%），煉焦煤庫存三港合計127.3 萬噸（-8.2%），200 萬噸以上的焦企開工率為80.1%（-0.80PCT）。2）澳洲紐卡斯爾港Q5500 離岸價下跌3 美元/噸（-2.5%），北方港（Q5500）下水煤較澳洲進口煤成本高997 元/噸；澳洲焦煤到岸價356 美元/噸，較上周下跌26 美元/噸（-6.7%），京唐港山西產(chǎn)主焦煤較澳洲進口硬焦煤成本低295 元/噸。風險提示：經(jīng)濟超預期下行；全球油氣價格下跌；煤炭供給超預期釋放。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風險請自擔。