當前熱訊：消費電子設備龍頭，換電設備及共晶機成為發展新動能

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博眾精工(688097)

公司是消費電子自動化設備龍頭企業，于2010年切入北美A客戶供應商體系后伴其成長。新能源設備及半導體設備有望成為公司發展第二條以及第三條增長曲線。22年公司實現營收48.12億元，同比+25.72%；歸母凈利潤3.31億元，同比+71.43%。23Q1實現營收8.83億元，同比+13.33%；歸母凈利潤0.52億元，同比+405.19%。公司22年底發行定增，加強在新能源和消費電子板塊產能布局，同時補充流動資金。項目建設期為兩年，預計將于2024年底投產。

投資邏輯

消費電子設備存量市場趨于飽和，新增長點來自產線升級及新產品放量。受用人成本不斷增加影響，高自動化程度的FATP柔性產線有望帶動產線升級。此外，XR產品有望持續增長。據IDC2023年預測數據顯示，2024年全球VR出貨量達1300萬臺，同比+28.7%；AR設備出貨量達97萬臺，同比+67.2%。23-25年分業務收入有望達39.03/42.96/48.77億元，同比+10.0%/+10.1%/+13.5%。

鋰電設備已成功切入龍頭客戶，重卡換電取得重大突破。鋰電設備方面，公司注液機、高速切疊一體機產品已成功切入寧德時代、蜂巢能源等客戶。換電設備方面，公司率先布局重卡底盤換電，為“騏驥”換電方案核心設備供應商。據中國商用車論壇公布的數據顯示，2025年我國純電重卡的滲透率將提升至10%，其中換電重卡占70-80%，重卡換電設備有望快速增長。預計23-25年分業務收入達14.75/19.41/23.49億元，同比+57.2%/+31.5%/+21.1%。

半導體設備積極研發中，核心零部件業務與主業協同發展。公司AOI檢測設備及共晶機已研發成功，并形成小批量訂單，半導體固晶機正在積極研發中。子公司蘇州靈猴布局直線電機、光源、工業機械手等核心零部件，降低生產成本的同時實現核心技術自主可控。預計公司23-25年半導體設備收入有望達0.30/0.72/1.40億元，24/25年分別同比+140%/+94.4%。

預計公司23-25年分別實現歸母凈利潤為4.41/4.72/5.26億元，EPS分別為0.99/1.06/1.18元，對應PE分別為33.66/31.46/28.23倍。我們給予公司2023年42倍PE估值，目標市值185.22億元，對應目標價格為41.58元/股。首次覆蓋，給予公司“買入”評級。

風險提示

限售股解禁、大股東減持以及客戶集中度高的風險。