當前快播：中郵證券：給予共創草坪買入評級

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中郵證券有限責任公司楊維維近期對共創草坪進行研究并發布了研究報告《盈利水平提升，運動草業務表現良好》，本報告對共創草坪給出買入評級，當前股價為22.1元。

共創草坪(605099)　　事件：　　公司發布2022年年度報告：　　公司2022年實現營業收入24.71億元，同比+7.35%；歸母凈利潤4.47億元，同比+17.55%；扣非后歸母凈利潤4.29億元，同比+20.75%。　　分季度看，2022Q4公司實現收入5.18億元，同比-6.23%；歸母凈利潤0.93億元，同比+55.51%；扣非后歸母凈利潤0.86億元，同比+50.17%。2022年在嚴峻外部市場環境下，公司重點強化成本控制及產能提升，努力開拓新市場新客戶新渠道，收入和利潤穩步增長，　　經營韌性彰顯。　　分產品：運動草表現良好，休閑草同比略增　　1）運動草：2022年運動草實現收入5.98億元，同比+13.44%，其中國內、國外運動草銷售收入分別同比+2.4%、+21.8%。國外運動草業務是主要收入貢獻來源，這主要得益于歐美國家逐步復工復產，國外運動草需求修復明顯。國內運動草受運動場地建設規劃推遲以及地方預算緊張等影響較大，公司砥礪前行，及時把握下半年國內暑期運動草訂單集中交付的機會，國內市場實現平穩增長；　　2）休閑草：2022年公司休閑草實現收入16.57億元，同比+0.6%，受海外通脹等影響，歐洲區休閑草需求大幅下降，公司休閑草銷售增長放緩。為了應對海外市場需求不足的局面，公司國際業務營銷團隊主動貼近市場，頻繁出差拜訪客戶、參加展會，及時掌握市場需求變化趨勢，2022年美洲區和東南亞地區出貨量實現快速增長。　　3）鋪裝業務及其他：2022年公司鋪裝及其他業務實現收入1.99億元，同比+69.5%，鋪裝及多元化業務快速增長，成長潛力凸顯。公司通過縱向延伸產業鏈，釋放產業發展能力，致力于發展成人造草坪系統供應商和服務商，以鞏固全球人造草坪行業領導者地位。　　盈利水平提升，匯兌收益正貢獻　　2022年公司整體毛利率、凈利率分別為28.74%、18.09%，同比分別+0.84pct、+1.57pct,其中，2022Q4單季度毛利率、凈利率為34.12%、17.96%，同比分別+11.68pct、+7.13pct，盈利水平提升明顯，主要得益于：1）產品售價較高的美洲區銷量占比同比+4.91pct；2）公司產品主要以美元定價和結算，2022年人民幣匯率持續貶值；3）海運費價格大幅回落；4）公司國內和越南工廠降本增效等。分產品看，2022年運動草、休閑草、鋪裝和其他業務毛利率分別為31.92%、29.55%、14.72%，同比分別-0.11pct、+1.99pct、-1.77pct，休閑草毛利率有所提升。　　期間費用率方面，2022年公司期間費用率為8.59%，同比-2.56pct，其中，銷售費用率、管理費用率、研發費用率、財務費用率分別為4.56%、3.87%、3.21%、-3.06%，同比分別+0.47pct、+0.14pct-0.02pct、-3.15pct，其中財務費用率大幅下降，主要得益于人民幣貶值帶來的匯兌收益。　　投資建議：　　公司作為全球人造草坪行業領先企業，在技術、產能、渠道等方面優勢突出。我們預計公司2023-2025年收入分別為28.55/34.64/41.87億元，同比分別+15.5%/+21.3%/+20.9%；歸母凈利潤分別為5.02/6.10/7.44億元，同比分別+12.4%/+21.5%/+21.9%，PE分別為18/15/12倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。　　風險提示：　　市場競爭加劇的風險；人造草坪國內外市場需求放緩的風險；新產品和新技術研發不及預期的風險；原材料價格大幅波動的風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，天風證券孫海洋研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為75.96%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利5.08億，根據現價換算的預測PE為17.4。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有7家機構給出評級，買入評級6家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為30.81。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，共創草坪（605099）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力優秀，營收成長性一般。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標4星，好價格指標3.5星，綜合指標3.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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〖 證星研報解讀 〗

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