西南證券：給予中海油服買入評級，目標價位22.75元

(資料圖)

西南證券股份有限公司邰桂龍近期對中海油服進行研究并發布了研究報告《油技板塊表現亮眼，業績穩健增長》，本報告對中海油服給出買入評級，認為其目標價位為22.75元，當前股價為14.83元，預期上漲幅度為53.41%。

中海油服(601808)
投資要點
事件：公司發布2023年半年報，2023H1實現營收188.7億，同比+24.1%；實現歸母凈利潤13.4億，同比+21.1%。Q2單季度來看，實現營收104.2億，同比+23.8%，環比+23.2%；實現歸母凈利潤9.4億元，同比+17.1%，環比+131.4%。
積極開拓國內外市場，實現多領域突破，油田技術服務實現高增長。2023H1，公司國內、國外業務分別實現營收149.2、39.5億元，同比+16.5%、64.2%，海外市場實現高速增長主要系公司緊盯海外重點客戶，堅持開拓大額度、長周期、高價值一體化項目，加大戰略性客戶培育力度。2023H1，鉆井服務營收54.3億，同比+7.3%；船舶服務營收19.1億，同比+10.4%；物探采集和工程勘察服務營收9.2億，同比+6.8%；油田技術服務營收106.2億，同比+40.4%，油田技術服務板塊實現高速增長主要系全球油服市場持續復蘇，同時公司創新實施“研、產、用、改”技術攻關體系，推動科研成果實現高效轉化與產出，多項自研技術獲得成功應用，核心競爭力不斷提升。
降本增效成效顯著，盈利能力逐漸修復。2023H1公司毛利率、凈利率分別為15.3%、7.7%，同比+3.0pp、+0.4pp，盈利能力提升一方面得益于公司重視成本管理工作，把精益成本管理貫穿于各個環節、各個業務鏈條，另一方面公司持續加大科研投入和自有技術轉化力度，通過自有儀器和技術降低成本，2023H1實現降本增效3.2億元。2023H1，公司期間費用率為6.3%，同比+0.9pp，主要系金融市場利率波動影響利息支出增加，同時匯率波動影響匯兌收益減少，導致財務費用率同比+0.9pp。
全球油氣上游投資穩健復蘇，油服行業景氣向上。2023H1布倫特原油均價為79.9美元/桶，同比-23.9%，WTI原油均價為74.8美元/桶，同比-26.5%，國際油價震蕩下行，但仍處于自2015年以來的相對高位。高油價驅動上游資本開支提升，油服行業景氣度有望持續提升。據標普全球統計，2022年全球油氣上游（包括管道和LNG）資本支出和運營支出合計達1.13萬億美元，同比增長23%，已恢復至2014年峰值水平的87%，預計上游投資將保持增長，于2025年達到1.36萬億美元。2023H1中海油資本支出為565.1億元，同比上升35.9%。公司作為海洋油服龍頭企業，背靠中海油，將充分受益于行業高景氣。
盈利預測與投資建議。預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為34.1、43.5、52.1億元，對應EPS為0.72、0.91、1.09元，對應當前股價PE為20、16、13倍，未來三年歸母凈利潤復合增速為30.2%，公司為國內海洋油服龍頭，給予公司2024年25倍目標PE，6個月目標價22.75元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：國際油價波動風險、匯率變動風險、境外經營不及預期風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中金公司秦宇道研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為76.01%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利34.2億，根據現價換算的預測PE為20.9。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有12家機構給出評級，買入評級11家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為18.96。