油制轉產落實前 預計乙二醇價格難見起色

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乙二醇基本面改善力度不明顯，庫存壓力較大，主力合約再度跌至前期低點附近。裝置減產仍未落實供應端，一方面煤制企業復產，另一方面油制企業轉產尚未落實，乙二醇總體供應減量不及此前市場預期。截至3月9日，國內乙二醇整體開工負荷在59.83%，環比上期上漲0.34個百分點，其中煤制企業開工負荷在60.9%，環比上期上漲0.33個百分點。陽煤壽陽、紅四方、新疆天盈、廣西華誼、新疆廣匯幾家煤化工企業在3月相繼復產，煤化工3—4月負荷會繼續提升。油制企業方面，此前計劃轉產的企業目前尚未落實，目前環氧乙烷利潤不佳，因此轉產不確定性較高。浙石化乙烯裝置此前于2月中旬停車，目前已順利完成檢修，該企業配套的下游235萬噸/年的乙二醇裝置上周起逐步提升負荷，后續裝置將維持基本滿負荷運行，油制供應暫維持在高位。后期關注古雷石化、衛星石化、恒力石化以及浙石化的轉產落實情況。二季度進口預計回升美國和沙特是國內乙二醇主要的進口來源國。一季度受裝置停車影響，美國和沙特方面出口到國內的貨源都出現縮減，預計一季度月度乙二醇進口量降至50萬噸以下，不過當前海外貨源有回流至國內的跡象。一方面，歐洲市場乙二醇價格回落，加上土耳其地震后當地部分需求損失，此前由美國以及伊朗發往歐洲的貨源回流至中國市場，涉及3萬—4萬噸，預計3—4月可陸續抵達中國。另一方面，印度IOC新產能運行穩定，擠出當地的乙二醇進口，伊朗BCCO在2月下旬已將其印度市場的貨源陸續發往中國，預計3月下旬抵達中國。因此，乙二醇二季度進口量將增加，預計月均進口量回升至55萬噸以上。消費提升空間有限2—3月，聚酯負荷一直在提升過程中。截至3月10日，聚酯綜合負荷在88.9%。聚酯企業開工率基本恢復至往年同期水平，后期預計還有1—2個百分點的提升空間。終端織造方面，近期開工率保持在高位。截至3月10日，江浙加彈綜合開工在91%，江浙織機綜合開工在76%，江浙印染綜合開工在85%。需求近兩個月穩步提升主要得益于內需的恢復，當前疫情影響散退，下游企業信心逐步修復，加上此前庫存準備不足，因此近期下游企業補庫力度較大，支撐起聚酯需求。不過當前內需持續性不足，終端訂單有走弱跡象，加上外需普遍下滑，因此后期需求提升空間有限，終端負荷拐點可能在4月初到來。

綜合以上分析，乙二醇供應過剩問題仍然沒有得到解決，目前產業鏈上中下游庫存體量較大，對價格形成壓制。在油制轉產落實以前，預計乙二醇價格難見起色。