需求修復有待觀察，乙二醇反彈高度受限

內蒙古阿拉善露天煤礦事故的發生，引發了市場對國家整治煤礦的預期，在此影響下，煤炭價格從底部反轉，幾天累積漲幅達到20%以上，煤化工成本支撐較強，且乙二醇本身新投與轉產并存，雖主港庫存止跌回升，但下游需求緩慢恢復中，3月乙二醇能否延續上漲？

(資料圖)

1、新投與轉產并存，乙二醇產量增速后放緩

2023年乙二醇計劃投產能約280萬噸，產能增速為11.3%，較2020-2022年明顯放緩，且受到效益因素影響部分裝置有不同程度的推后甚至技改轉產。年內已投新裝置包括海南煉化的80萬噸/年，盛虹煉化90萬噸/年的裝置上周末已開車。

2022年乙二醇長時間處于虧損狀態，生產商壓力明顯，聯產裝置中工廠多切換環氧。2023年，部分工廠仍在積極完善自身配套，浙石化、恒力石化、衛星石化、鎮海煉化、揚子巴斯夫等裝置均有轉產至苯乙烯以及環氧乙烷的計劃。計劃轉產主要集中在上半年，轉產落地或將進一步制約乙二醇產量增加。

2、煤制虧損加劇，乙二醇供應仍處于高位

煤炭的反彈，使得煤制成本快速上漲，加工利潤虧損加劇。目前國內煤制乙二醇開工率相對平穩，在46.35%附近，煤炭的反彈對煤制乙二醇開工負荷影響有限，近期前期停車的裝置紅四方、陽煤壽陽均有開車計劃，陜煤的負荷或出現提升，貴州黔西計劃檢修，煤制供應端變化幅度有限。產能較大的存量裝置沒有檢修降負動作下，一體化開機負荷小幅波動，隨著海南煉化的逐步產量，盛虹煉化的投產，乙二醇國產量呈現增多趨勢。

3、進口維持低位而發貨減慢，主港庫存止跌回升

近期海外乙二醇檢修損失較多，如沙特kayan的85萬噸裝置2月中停車，沙特yansab的91萬噸裝置近期停車，伊朗Morvarid的50萬噸臨時停車，南亞1號線已停，后期2、3號線計劃4月檢修等。海外裝置集中檢修下，或造成進口縮減。

隆眾資訊，截至3月2日，華東主港地區MEG港口庫存總量106.98萬噸，較2月27日增加3.66萬噸。近期主港到貨穩定但聚酯原料寬裕之下提貨減弱，庫存止跌回升。

4、終端需求恢復中，關注訂單增量情況

近期國內春夏季訂單升溫，外貿新單有限，目前市場仍以消化庫存為主，但多數織造工廠產能提升下，坯布庫存再次攀升。本周原料上漲下，多數客戶適度補倉，原料補貨天數小幅增加，預計下次補貨節點將在中旬過后，市場預計新單可能在3月中旬下達，短期來看織造開工繼續提升動能不足，關注新增訂單情況。

5、總結

短期來看，盡管三月份部分產能較大的裝置檢修或降負，但是海南煉化80萬噸和盛虹煉化90萬噸的新增產能，使的國產供應量提升，海外裂解裝置開工不足，乙二醇進口量或出現降低趨勢，但總體供應維持增長趨勢。下游聚酯開負荷提升至80以上，但是產銷并不理想，聚酯庫存呈現上升趨勢，終端剛需形成一定拖累，整體供需結構暫難對市場漲勢形成有效的支撐。

長期來看，2023年乙二醇全年仍將面臨一定的累庫壓力，幅度約30萬噸。1-2月份季節性累庫，累庫幅度較大，3月份開始進入到供需拐點，若轉產和需求修復兌現3-6月或將去庫，利多09合約，關注后期主要裝置技改進展及下游需求修復的預期能否兌現。