同享科技(839167)北交所個(gè)股研究系列報(bào)告：光伏焊帶企業(yè)研究|視訊

一、公司主營光伏焊帶，收入保持高增態(tài)勢

同享科技成立于2010年，2020年在新三板掛牌，2021年在北交所上市。同享科技核心產(chǎn)品包括互連焊帶和匯流焊帶兩大類。其中，互連焊帶的銷售占比最大。

公司2018年-2020年收入保持穩(wěn)定高增態(tài)勢，年復(fù)合增長率達(dá)37.49%，但2021年開始增收不增利，2022年亦是如此，原因主要是原材料價(jià)格高企致使歸母凈利潤承壓，雖可將成本傳導(dǎo)至下游，但短期仍難改變增收不增利的狀態(tài)。受原材料價(jià)格高企的影響，公司毛利率、凈利率呈下降趨勢。

(相關(guān)資料圖)

二、堅(jiān)持大客戶戰(zhàn)略，客戶集中度較高

公司的客戶較為穩(wěn)定，大多是全球Top10光伏組件廠商，具體有晶科能源、晶澳太陽能、隆基樂葉、阿特斯、韓華新能源、天合光能、橫店東磁等。

由于下游光伏組件行業(yè)集中度較高，同時(shí)公司的大客戶戰(zhàn)略又進(jìn)一步提升了客戶集中度，2022年前五大客戶銷售收入占比高達(dá)94.19%，分別為晶科能源、隆基樂葉、晶澳太陽能、天合光能和橫店東磁。

三、議價(jià)能力差，應(yīng)收賬款回款周期長

公司的組件客戶規(guī)模普遍較大，對原材料采購的談判能力較強(qiáng)，光伏焊帶企業(yè)通常采用賒銷的結(jié)算方式，應(yīng)收賬款回款周期較長。

近幾年隨著公司經(jīng)營規(guī)模的不斷擴(kuò)大，應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款余額仍保持較高水平，2022年應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款金額達(dá)5.61億元，營收占比44.99%。截止2022年12月31日，公司已計(jì)提應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備余額1772.53萬元，已經(jīng)發(fā)生了因應(yīng)收賬款計(jì)提壞賬影響利潤的情況。

四、光伏焊帶市場相對分散，規(guī)模超百億元

光伏焊帶行業(yè)市場目前相對分散，但強(qiáng)者恒強(qiáng)現(xiàn)象凸顯，2022年宇邦新材和同享科技分別以市占率19.25%和11.94%位居第一和第二，同比分別提高了2.75和1.74個(gè)百分點(diǎn)。未來市場向技術(shù)優(yōu)勢明顯，產(chǎn)能充足的頭部企業(yè)傾斜，集中度有望進(jìn)一步提升。

光伏焊帶市場規(guī)模超百億元，同享科技作為國內(nèi)第二大光伏焊帶企業(yè)，有望受益于光伏行業(yè)快增長帶動(dòng)光伏焊帶行業(yè)穩(wěn)增長的發(fā)展紅利。