學大教育(000526)：全年業績有望新高 重視需求剛性及教培新常態

23Q2 收入7.3 億同增31%，歸母凈利0.8 億同增85%23Q2 收入7.3 億同增31%（Q1 同增4%），歸母凈利0.8 億同增85%，扣非0.9 億同增100%；

(資料圖片)

23H1 收入12.5 億同增18%，歸母凈利0.9 億同增91%，扣非1 億同增154%，非經主要系非流動資產處置損失，23H1 損失同比多1764 萬元；業績增長系（1）公司一方面鞏固個性化教育優勢領域，公司同步深入開展職教、教育數字化、文化服務等業務，且23H1 個性化培訓業務處于較強周期；（2）另一方面公司推進管理及組織優化，提升內部精細化管理水平，優化運營組織及經營效率。

23Q2 歸母凈利率11%同增3pct，精細化運營提升盈利能力23Q2 公司毛利率38.4%同增3.7pct；23H1 毛利率35.1%同增4.6pct。23Q2公司歸母凈利率11.4%同增3.3pct；23H1 歸母凈利率7.1%同增2.7pct。

受益于內部精細化管理、運營效率提升，期間費率減少，23H1 公司銷售/管理/研發/財務費率及同比分別為5.7%（yoy+0.2pct）、13.7%（yoy-0.3pct）、0.9%（yoy-0.3pct）、2.6%（yoy-0.8pct）。

完善產品矩陣，職教+全日制共同發力

聚焦高質量發展目標，重點發力政策支持的職教板塊。公司依托多年累積的教學教研知識體系、師資、產業資源等優勢，通過聯合辦學、校企合作、投資舉辦、專業共建等模式全面打通職業院校學生成才和升學就業通道。

23H1，公司已完成3 所中職院校的收購與托管，并與近20 所達成聯合辦學、專業共建、職教升學、托管等多元化合作，公司下屬全資子公司學大職教將以自有資金持有沈陽雙晟教育科技有限公司80%股權，并間接持有沈陽國際商業學校80%舉辦者權益，為公司職業教育戰略布局另一重要舉措。

公司全日制教學基地主要面向復考、藝考、社會考生，根據學生實際情況全程安排個性化教學進度及授課內容，提升學習體驗及效率。經過多年的發展和沉淀，公司全日制培訓業務在系統、師資、課程、教研、運營、管理等方面積累強大能力和資源，已成為公司傳統優勢業務之一。

23H1 新增2 所全日制培訓基地，目前個性化學習中心近270 所，覆蓋主要一二線城市、輻射三四線城市；并通過科技賦能，線上線下融合立體化教學，升級智能化教務系統，提升線下校區業務能力。

此外布局文化服務機教育數字化業務，著力打造全民閱讀體驗升級的全新文化業態，23H1 公司新開業文化空間4 所，截至期末共計6 所；教育數字化方面，利用自主研發的信息化平臺進行智慧教學、智能教學服務，為校園提供多維度的信息化智能服務，助力校園降本增效，打通教學服務閉環，重構教學場景，23H1 接入百度文心一言，成為其首批生態合作伙伴，共同打造AI 智能化教育服務體系。

上調盈利預測，給予“買入”評級

公司在鞏固個性化教育業務的同時，深挖市場需求，深入探索和布局職業教育、文化服務、教育數字化等領域。考慮公司各業務線穩步發展，經營效率提升帶動盈利增長，提升內部精細化管理水平，加強成本管控，提質增效，優化運營組織和經營效率。我們上調盈利預測，預計公司23-25 年EPS 分別為0.8/1.1/1.3 元/股（23-25 年前值分別為0.6/0.9/1.2 元/股），歸母凈利潤分別為1.0/1.3/1.6 億元（23-25 年前值為0.8/1.1/1.5 億元）對應PE 分別為34/26/21x。

風險提示：政策風險、新業務風險、管理風險、營運成本上升風險、測算具有主觀性、公司流通市值較小等風險。