業績持續高增長，自研項目成果累累

(資料圖)

陽光諾和(688621)

事件：公司發布2023中報，實現營業收入4.61億元，同比增長42.16%，實現歸母凈利潤1.18億元，同比增長35.03%，實現扣非歸母凈利潤1.15億元，同比增長40.62%。

23Q2業績穩步增長，運營效率不斷提升：23年H1公司營業收入4.61億元（同比+42.16%），歸母凈利潤1.18億元（同比+35.03%），扣非歸母凈利潤1.15億元（同比+40.62%）。單季度看，公司Q2實現營業收入2.29億元（同比+29.64%），歸母凈利潤0.70億元（同比+29.84%）；扣非歸母凈利潤0.68億元（同比+34.32%）。公司運營效率不斷提升，23H1銷售費用率2.57%，管理費用率11.01%，財務費用率0.46%，相較2022H1年分別下降0.48pct、1.93pct和0.11pct。

主營業務收入可觀，服務能力持續加強：報告期內，公司藥學研究服務實現營業收入31,660.16萬元，同比增長37.30%。臨床試驗、生物分析及藥理藥效服務實現營業收入14,409.96萬元，同比增長54.55%。公司持續加強服務能力，“臨床前+臨床”綜合研發服務模式有助于提高藥物開發成功的概率和研發效率。四大專業平臺（臨床試驗研發平臺、數據管理及統計分析平臺、SMO平臺、第三方稽查平臺）已在全國設立19個常駐點，與260余家醫院建立長期臨床合作，積累了豐富的創新藥物及改良型新藥的臨床研究經驗。

研發投入力度大，自研項目成果累累：報告期內，公司共投入研發費用5,336.33萬元，增幅47.71%。截至報告期末，研發人員共有987人，占員工人數83.29%。新立項自研項目達40余項，累計已超290項。新獲得PCT國際專利1個。參與研發和自主立項研發的項目中，共3項新藥項目已通過NMPA批準進入臨床試驗，47項藥品申報上市注冊受理，7項一致性評價注冊受理；取得31項藥品生產注冊批件；18項通過一致性評價；5項原料藥通過審評獲批。新藥品注冊分類法規實施之后，公司累計已有15項仿制藥首家取得藥品注冊批件或首家通過一致性評價，公司取得生產批件的權益分成項目共6項。

盈利預測與投資建議：公司作為國內較早對外提供藥物研發服務的CRO公司之一，擁有健全的質量檢測和控制體系，儲備了豐富的研發人才，服務能力強，業績符合預期。預計2023-2025年公司營收分別為9.4/12.6/16.8億元、歸母凈利潤分別為2.2/3.1/4.2億元。維持“買入”評級。

風險提示：產品及技術創新研發風險;核心技術及業務人員流失風險，市場需求變化風險;產品質量風險;毛利率波動風險。