2023-04-13 10:58:50 來源 : 首創(chuàng)期貨
(相關資料圖)
3月份PTA因虧損減產降負,而終端織造訂單季節(jié)性回升,疊加成本端PX進入檢修季供給收緊,供需面和成本端利好共振,PTA期價向上突破振蕩區(qū)間。4月初歐佩克+意外大幅減產,國際油價跳漲,帶動PTA主力合約一度沖高至6600元/噸以上,創(chuàng)下去年6月份以來新高。原油跳漲疊加PX去庫 成本支撐較強4月初,歐佩克+意外大幅減產,減產規(guī)模累計超過160萬桶/日,計劃將從5月起實施至2023年年底。這將使得全球原油供應在二季度出現(xiàn)短缺,國際油價應聲跳漲。此外,美聯(lián)儲官員發(fā)表鴿派言論,認為如果通脹下降,將需要降息。近期銀行業(yè)信貸緊縮影響相當于變相加息25—75BP,銀行業(yè)壓力雖平息但仍未結束,對過度加息應保持謹慎。受此影響,美元指數(shù)轉弱,國際油價維持偏強走勢。3月份以來,亞洲PX進入檢修季,PX負荷加速下降。目前亞洲PX負荷在64.4%,較3月初下降7.9個百分點;國內PX負荷在68.4%,下降7.5個百分點。而PTA負荷自3月中下旬起逐步回升,目前恢復至81.8%。截至4月11日,CFR中國PX價格在1125美元/噸,較3月初上漲近100美元/噸;PXN價差在441美元/噸,較3月初擴大了136美元/噸。4—5月份國內PX將進入去庫階段,加之二季度芳烴調油需求預期仍存,PX價格將保持堅挺。現(xiàn)貨流通階段性偏緊 PTA基差偏強今年1—2月為需求淡季,而PTA負荷仍相對較高,因而PTA共累庫95萬噸。3月份需求改善,PTA去庫24萬噸。整體來看,一季度PTA大幅累庫。但從庫存結構來看,經(jīng)過3月份的去庫,其中港口現(xiàn)貨目前已經(jīng)降至年初水平,較去年同期下降了60%左右,而交割庫倉單(剔除信用倉單)在2021年持續(xù)下降后長期處于歷史低位。去年年初恒力改變合約貨定價模式以現(xiàn)貨銷售為主,導致通過現(xiàn)貨市場渠道的采購量增加,因此主流供應商的裝置開工和出貨情況,以及現(xiàn)貨市場貨源流通情況,影響階段性的市場供需結構。今年3月中旬因倉單交割需求,供應商減少出貨的同時在現(xiàn)貨市場回購可交割貨源,導致現(xiàn)貨市場流通性緊張,4月貨源基差擴大。4月10日供應商再度收貨,PTA現(xiàn)貨日內成交25萬噸左右,其中主流供應商5月交割貨源在6250—6270元/噸放量成交,PTA基差再度走強。終端織造開工下滑 負反饋逐步顯現(xiàn)3月下旬以來,終端織造新訂單持續(xù)下降。原料上漲,而下游跟漲乏力,生產虧損狀態(tài)下,織造開工見頂回落。目前江浙加彈綜合開工在71%,江浙織機綜合開工在65%,江浙印染綜合開工在77%,分別較3月上旬的高點下降了19、10、8個百分點。當前市場對今年需求恢復仍有期待,盡管現(xiàn)金流陷入虧損,但聚酯負荷較3月份高點僅下降了2個百分點。4月中下旬國內紡服消費將季節(jié)性轉淡,而外需短期難有改善,預計未來2—3個月終端訂單將維持偏弱局面。在此背景下,終端織造開工預計將繼續(xù)下滑,聚酯產品庫存將逐步增加,可能倒逼聚酯工廠減產降負,終端負反饋將逐步向上傳導。
綜合來看,二季度全球原油市場供應將出現(xiàn)短缺,4—5月份國內PX預計去庫,成本端存在較強支撐。PTA負荷提升,但現(xiàn)貨流通結構性偏緊,而終端訂單及織造率先轉弱,負反饋或逐步向上傳導。產業(yè)鏈“上強下弱”,PTA市場博弈加劇,PTA加工差或存在壓縮空間。
標簽: