山西證券：給予航發(fā)控制增持評(píng)級(jí)

山西證券股份有限公司駱志偉,李通近期對(duì)航發(fā)控制進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《營(yíng)收穩(wěn)健增長(zhǎng)，受益航發(fā)高景氣度》，本報(bào)告對(duì)航發(fā)控制給出增持評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為22.56元。

航發(fā)控制(000738)

事件描述

【資料圖】

航發(fā)控制公司發(fā)布2023年半年報(bào)。2023年上半年公司營(yíng)業(yè)收入為27.34億元，同比增長(zhǎng)7.32%；歸母凈利潤(rùn)為4.50億元，同比上升10.32%；負(fù)債合計(jì)34.48億元，同比增長(zhǎng)0.33%；貨幣資金31.70億元，同比增長(zhǎng)23.75%；應(yīng)收賬款27.55億元，同比增長(zhǎng)18.67%；存貨13.94億元，同比增長(zhǎng)19.74%。

事件點(diǎn)評(píng)

營(yíng)收穩(wěn)健增長(zhǎng)，完成年度目標(biāo)的50.17%。分產(chǎn)品看：1、航空發(fā)動(dòng)機(jī)及燃?xì)廨啓C(jī)控制系統(tǒng)產(chǎn)品營(yíng)收24.36億，占總營(yíng)收的89.10%，同比增長(zhǎng)11.41%；2、國(guó)際合作實(shí)現(xiàn)收入1.63億元，占總營(yíng)收的5.97%，同比增長(zhǎng)19.61%，主要原因是市場(chǎng)訂單恢復(fù)所致；3、控制系統(tǒng)技術(shù)衍生產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入1.35億元，占總營(yíng)收的4.93%，同比減少39.99%，主要原因一是部分非航民品市場(chǎng)訂單減少，二是部分產(chǎn)品交付時(shí)間調(diào)整至下半年。

公司將受益于軍、民用航空發(fā)動(dòng)機(jī)市場(chǎng)配套規(guī)模的持續(xù)增長(zhǎng)。隨著國(guó)防

建設(shè)投入加大和裝備升級(jí)換代，以及國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)的商業(yè)首飛成功，軍、民用航空發(fā)動(dòng)機(jī)市場(chǎng)配套規(guī)模將持續(xù)增長(zhǎng)。公司作為國(guó)內(nèi)主要航空發(fā)動(dòng)機(jī)控制系統(tǒng)研制生產(chǎn)企業(yè)，受益于航發(fā)下游旺盛需求，業(yè)績(jī)有望持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。

投資建議

我們下調(diào)了公司的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS分別為0.61\0.76\0.95，對(duì)應(yīng)公司8月25日收盤(pán)價(jià)21.76元，2023-2025年P(guān)E分別為35.5\28.5\23.0，下調(diào)至“增持-A”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

新型軍機(jī)列裝不及預(yù)期；募投項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期；新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，中信證券付宸碩研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)99.22%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利9.22億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為30.94。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有4家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)2家，增持評(píng)級(jí)2家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為31.75。

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